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投资策略:保持战术灵活 参与主题投资


中研网讯:

  短期经济下行和通缩的压力,促使央行连续出手,以降低资金利率,维持实际利率的稳定。央行再度降息使得市场重新获得货币政策持续宽松的预期,尽管2月的降准由于投资者已经有所预期,市场表现差强人意,但宽松的货币预期支撑了市场的结构性行情。国金策略小组认为,此次降息作为宽松货币的延续对股票市场仍然会起到支撑的作用。整体来看我们认为市场的投资环境仍相对乐观,但考虑市场对降息预期已经有较为充分的预期以及监管政策降杠杆防范风险的压力,也不必对降息做过度解读。从配置的角度,投资者可在平衡配置思路的基础上,适当倾向于受益于降息的周期蓝筹风格,尤其是前期创业板为代表的小盘成长股涨幅较大,需要关注回吐风险。此外,随着市场步入两会窗口,市场将更多关注政策的推进,受益于政策预期的主题投资机会有望活跃。

  在市场投资环境仍相对乐观的背景下,基金组合无需多仓位做过多的选择,同时继续从组合结构进行积极调整。首先,考虑前期小盘成长股回调风险不断积聚,以及经济数据恶化政策博弈机会增强,短期投资组合风格可在前期均衡的基础上,减持小盘成长风格突出、重仓股涨幅过大的产品,适当关注大盘蓝筹风格的短期投资机会;其次,在市场高位震荡博弈的背景下,保持组合较高的灵活性仍然必要,优选灵活型产品进行配置以把握风格、行业的轮动;最后,两会窗口临近,受益于政策预期的主题投资机会有望活跃,投资者可继续甄选主题投资配置较多且擅长把握相关投资机会的产品。

  对于2015年03月的基金组合:

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  本月进攻性组合增加海富通国策和宝盈策略,平均股票仓位90.65%,与前期相比略有上升。本期组合在前期风格均衡配置的基础上适当侧重周期蓝筹风格以及主题投资机会。其中,光大配置相对均衡,风险收益配比较好,且具备较强的选股能力;海富通国策和大摩主题具有较高的灵活性,对主题投资以及市场热点有不错的把握;招商大盘蓝筹注重把握低估值轮动,并有较好的风险控制能力;宝盈策略在主题投资和个股自下而上的把握均具备优势;

  防御型组合本月增加添富逆向,组合风格在前期均衡配置的基础上适当增强周期蓝筹风格。组合内华安逆向的投资较为灵活,对风格轮动、行业轮动以及主题轮动有不错的把握,富国天成的配置注重均衡,基金经理自下而上的选股能力较强,添富逆向的价值投资策略显著,偏好低估值和估值合理的成长性股票,此外,两只债券型基金占据40%的比例作为防御部分的配置;

  作为灵活配置型组合,在当前市场环境相对乐观的背景下,适当提升权益类产品的配置,组合内权益类和固定收益类产品各占50%,权益类基金关注添富逆向和长盛电子信息,两只基金在风格上做进一步均衡,前者侧重低估值蓝筹股,后者侧重高成长性行业中的估值合理个股。

  一、权益类开放式基金投资建议

  基金投资:保持战术灵活,参与主题投资——A股权益类开放式基金投资建议

  国内经济:“经济差+货币宽”的宏观组合延续

  实体经济低迷的状况仍在延续。1月外贸数据大幅萎缩并明显低于市场预期。其中进口增速同比为-19.9%,创09 年以来新低,进口数量的滑落幅度远超价格因素,春节效应之下,需求回归大幅萎缩。1月出口增速为-3.3%,高基数效应导致出口下滑。未来看,进出口数据将恢复正常,但回升高度有限。此外,中观数据来看1、2月上旬房屋销量面积下滑,虽然政策对房地产市场有所指称,但销售疲软、新开工持续负增长,未来房地产市场仍然堪忧。

  低货币增速也印证经济低迷。1月份社会融资规模为2.05万亿元,比去年同期少5394亿元,表外融资是社会融资总量缩水的主要原因;M2同比增长10.8%,低于12%的预期货币供应目标,并创历史新低,反应经济疲弱之势。稳增长政策发力推动信贷结构改善,中长期贷款占比持续高位,基建投资带动下企业中长期贷款为6121亿元。

  通缩风险加剧。1月 CPI大幅下滑至0.8%,创近五年新低,主要为食品价格极度疲弱导致,非食品价格平稳,但环比表现与前期大体相同。预计 2月春节CPI 仍将保持低位,不排除继续小幅下滑的可能。PPI跌幅扩大至4.3%,原油等大宗商品价格下跌幅度较大,同时传导深入原料与加工价格跌幅扩大,短期看PPI 跌幅还将继续扩大。

  疲弱的物价与经济需求,均要求周期类政策应对,“经济差、货币宽”的宏观组合延续。央行《2014年第四季度中国货币政策执行报告》也表达了下一阶段的主要政策思路,继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度。正如市场所预期,2月28日中国人民银行[微博]下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,国金宏观小组认为,此举在时点略超预期,降息有助于扩需求、降风险、促软着陆。同时,由于对信贷规模、流动性水准、利率水平等调整幅度不大,因此央行亦表示仍属“稳健”。

  A股市场:耐心等待新的上行动力


【责任编辑】:刘小明

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